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斯米克(002162):新股发行分析报告

发布时间:2007-07-31    研究机构:国盛证券

  公司位于上海市,主要从事各种建筑陶瓷产品生产和销售,是国内高档建筑陶瓷行业领先企业,综合实力位居行业前列。

  公司在高档陶瓷企业综合排名中销售额、利税总额和市场占有率2004~2006年连续三年位居前三名,2006 年公司在高档市场的销售额排名第二,市场占有率约16%。

  公司2004 年末、2005 年末和2006 年末主营业务毛利率分别为39.77%、36.10%和37.02%,加权平均净资产收益率分别为17%、14.94%和15.16%,处于行业领先地位。

  公司与银行建立了良好的稳固合作关系,拥有良好的企业资信。

  中国是世界上最大的建筑陶瓷生产国,2006 年产量超过30 亿平方米,占全球总产量的50%;我国也是建筑陶瓷消费大国,自1987年以来,我国建筑陶瓷产品需求量以年均近20%的速度快速增长。到2010 年,中档和高档陶瓷产品市场容量将分别为450 亿元和65 亿元,中高档市场增长潜力巨大。

  估值结果为每股14.45元,基于公司优秀的品牌形象和市场地位,以及良好的盈利增长预期,给予公司略高于同业的估值水平是合理的。

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